Dünyanın ikinci büyük madencilik şirketi Rio Tinto, üçüncü tarafların ürettiği metalleri ve türevleri ticarete açarak operasyonel kontrolünü koruyabileceği bir ticaret kapasitesi inşa ediyor. Bloomberg’in 24 Eylül’de yayımladığı rapora göre şirket, Singapur merkezli ticaret ekibini alumina ve Kuzey Amerika bakırıyla başlatarak genişletmeyi planlıyor; bu hamle, madenlerin mülkiyetinin satıldıktan sonra bile üretimin ticari kontrolünü elinde tutma yeteneğini öne çıkarıyor.
Schweiz merkezli şirketin Singapur’daki ticaret birimi yaklaşık 20 kişiden oluşuyor ve birkaç yeni üye eklemesi bekleniyor. Öncelikli ürünler arasında, Utah’taki Kennecott rafinerisinin boş kapasiteye sahip olduğu alumina ile Kuzey Amerika bakırı yer alıyor. Kennecott, 2026’nın ikinci çeyreğinde satın alınan konsantreden 13.000 metrik ton katot üretmişti.
Glencore Görüşmelerinin Çöküşünden Sonra Küçük Bir Ticaret Ekibi
Bu genişleme, Şubat ayında yıkılan Glencore ile birleşme görüşmelerinden sonra ortaya çıkıyor; bu görüşmelerde Glencore’un ticaret ağı Rio için çarpıcı bir çekicilik taşıyordu. Glencore’un pazarlama bölümü, 2026’nın ilk yarısında düzenlenmiş EBIT açısından 3,3 milyar dolar kazandı.
Rio, şimdi kendi içinde daha önce edinemediği bir kapasiteyi içeriden inşa ediyor; bu, satın alma yoluyla ulaşamadığı ticari yetkinliği yerinde kurma hamlesidir.
Bloomberg Raporu
Rapora göre şirket, kendi üretimi dışında üçüncü tarafların metallerini ticarete açarak stratejik bir kapasite oluşturuyor. Bu model, madenin mülkiyetinin satıldıktan sonra bile üretimin ticari kontrolünün elinde tutulabilmesini sağlıyor.
Sahip Olduğu Devletler ve Devlet Alıcıları Rio’nun Mkenlerini Yeniden Görüşüyor
Rio’un sahip olduğu konumlar, Avrasya genelinde yeniden görüşülme riski taşıyor. 34 yüzde Rio işletmeciliğindeki Oyu Tolgoi bakır madenini elinde tutan Mongolya, Mart ayında projenin şartlarını yeniden görüşerek getirinin daha büyük bir payını güvence altına almayı hedefledi; bu hamle, Rio’nun Mongol borcundan 2,4 milyar doları silmesinden dört yıl sonra geldi.
Rio, Haziran ayında devlet ortağına uygulanan kredi faizini ayarlamayı ve yönetim ücretlerini yarıya indirmeyi kabul etti; aynı ay içinde madenden konsantrenin ihraç edilmesini protesto edenler engelledi.
Mongolya’nın Oyu Tolgoi için attığı adım, Rio’nun mülkiyetini korumanın artık yeterli olmadığını ve ticari sözleşmelerle bile üretimin kontrolünün tartışılabileceğini gösteriyor.
Bloomberg Raporu
Çin ise satın alma gücünü kullanarak etkisini kullanıyor. Devlet demir cevheri alıcısı China Mineral Resources Group, Ağustos ayında bazı çelik fabrikalarına Eylül ayından itibaren Rio ile sevkiyat görüşmelerini durdurma talimatı verdi; devlet sahipliğindeki Chinalco, Rio’nun en büyük ortaklarından biri olsa da bu ilişki talimatın önünü kesmedi.
Bu arada pazarlama hakları ayrı varlıklar olarak müzakere ediliyor. ABD destekli Orion konsorsiyumunun Glencore’un Kongolese bakır ve kobalt madenlerinin 40 yüzde satın alması önerisi, üretimin kendi payının satışını yönlendirme hakkını da içeriyor. Congo’nun devlet madenci şirketi Gécamines, 2023’te CMOC ile yaptığı anlaşmayla üretim üzerinde satın alma hakları elde etti ve 2025’te Mercuria ile pazarlama ortaklığı kurdu.
Türetme: Eşiti Satıp Üretim Payını Koruma
Bu koşullar, Rio’nun açıkça belirtmediği bir çıkarımı destekliyor. Ticaret kapasitesine sahip bir şirket, yeniden görüşme riskinin yüksek olduğu bir bölgede eşit payını satabilir ve üretimi satın alma sözleşmesini koruyabilir. Şirketin alıp hedingleyebileceği tonaja bağlı olarak, soygurma riski altında kalan sermaye azalır ve ticari ilişki devam eder.
Rio bu modelin bir versiyonunu zaten işletiyor. Gine’deki Sangaredi bauxite madeninde Rio, payların 22,95’ini elinde tutuyor ve üretimin yüzde 45’ini alıyor. Üretim üzerindeki ticari talepler, aynı zamanda devletlere karşı bir araç olarak da kullanıldı; Şili’nin 1971’de El Teniente madenini millileştirmesinden sonra Kennecott (günümüzde Rio iştiraki), Şili bakır sevkiyatlarını Avrupa mahkemeleri aracılığıyla takip etti.
Bu model sınırlara sahip. Niger, 2025’te Fransa’nın Orano şirketinin yüzde 63,4’lük ortaklığına karşı üretimin yüzde 86,3’ünü aldığını iddia ederek Somaïr madenini millileştirdi; üretim payının eşit paidan büyük olması anlaşmazlığın kaynağı olabilir.
Bloomberg Raporu
Ticaret Kapasitesi Devlet Alımlarına Erişimi Belirliyor
Ticare kapasitesi aynı zamanda devlet yönlendirmeli talebe erişimi de belirliyor. ABD İhracat-İthalat Bankası, Şubat ayında kritik mineraller rezervi Project Vault için 10 milyar dolara kadar kredi onayladı; Glencore ve Mercuria, Rio raporu bir gün önce, 23 Eylül’de bu alım şirketinin ilk katılımcıları oldu.
Washington, metali birçok üreticiden temin edebilen, finanse edebilen ve teslim edebilen şirketler aracılığıyla alımı yönlendiriyor. Sadece kendi üretimini satan bir madenci bu fonksiyonu yerine getiremez; dolayısıyla ticaret kapasitesi devlet alımlarına erişimin anahtarı haline geliyor.
Rio’nun Singapur’daki varlıkları, 2021’de satış ve pazarlamadan vergi öncesi 893 milyon dolar kâr bildirdi; bu, üçüncü taraflara yönelik daha büyük bir işletmenin, anlaşmalı dönemin son yılında başlatılacağını gösteriyor.
Bloomberg Raporu
Genişlemenin aynı zamanda fiskyonel boyutu da var. Rio’nun 2022 Avustralya vergi anlaşması, Avustralya ile Singapur ticari merkezi arasındaki transfer fiyatlandırmayı 2026’ya kadar sabitledi; Singapur’daki şirketler 2021’de satış ve pazarlamadan vergi öncesi 893 milyon dolar kâr bildirdi.
Görünüm: İzlenecek Üç Gösterge
Bu çıkarımı test edecek üç göstergenin ilk ikincisi, Güney Afrika ve Madagaskar’daki strateik inceleme altında olan titan operasyonları da dahil olmak üzere Rio’nun planlanan varlık satışlarının, korunan üretim payıyla yapılp yapılmadığıdır. İkinci gösterge, ticari birimin mevcut boyutunun ötesine büyüyeceği; Anglo American’ın 2024’te BHP’den gelen devralma yaklaşımı sonrası ticaret birimini küçültmesinin ardından bu genişlemenin sürdürülebilir olup olmadığıdır.
Üçünci gösterge, daha fazla devlet kendi üretim payı üzerinde pazarlama hakları talepleyecek mi? Bu göstergelerin seyri, devletlerin, ticaret evlerinin ve madencilerin metali satma hakkı için rekabet ettiği bir madencilik sektörüne işaret ediyor.
Bloomberg Raporu
Bu koşullar altında, madencilikteki ticari değerin giderek daha büyük bir payını satışı kontrol eden tarafa kalıyor. Rio’nun ticaret ağını genişletme hamlesi, bu rekabetin ortasında konumlanma stratejisinin bir parçası olarak okunuyor.
İlk yorumu siz yazın
Fikrinizi bir kaynak, soru veya yapıcı karşı görüşle geliştirin.