Hong Kong, Çin’in küresel yapay zeka hamlesini finanse ediyor

Çin‘in başkenti Pekin merkezli Moonshot AI, üç yıl önce sessizce kurduğu şirketi için Hong Kong’da hisse senedi ihalesi (IPO) başvurusunda bulundu ve bu süreçten yaklaşık 3 milyar dolar toplayabileceği tahmin ediliyor. Kimi büyük dil modeli (LLM)’nin arkasında yer alan girişim, devam eden finansman turunda 50 milyar dolar değerlemeye ulaştı. Şirketin borsa girişimi, Ocak ayında halka çıkan Zhipu AI ve MiniMax gibi model geliştiricilerinin ardından geliyor ve ilk başta bir grup gibi görünen bu yapı now bir pazar görünümü kazanıyor.

Moonshot AI’nin Hong Kong’a yönelmesi, şehrin küresel yatırımcıları çekerek genç teknoloji şirketlerinin halka çıkış yolunu kolaylaştırma rolünü öne çıkarıyor. Çin’in yapay zeka şirketleri modelleri, mühendisleri ve geniş yerli pazarı zaten sahip; ancak birçok firma bu iddialarla yarışabilecek sermayeye ihtiyaç duyuyor.

Sermaye Erişimi Neden Kritik

İleri düzeyde yapay zeka, istikrarlı gelir elde etmeden çok önce pahalı hale geliyor. Yeni modeller gelişmiş çipler, veri merkezi kapasitesi ve yüksek ücretli mühendisler gerektiriyor. Risk sermayesi ilk sürümleri destekleyebilir; ancak kalıcı bir platform inşa etmek daha derin ve güvenilir finansman ister.

Moonshot’ın ihtiyaçları zaten büyüyor. Şirketin Kimi K3 modeli 2,8 trilyon parametreye sahip ve şirketin hesaplama kapasitesini zorlayacak kadar talep çekti. Moonshot, Alibaba, Tencent, Meituan ve China Mobile dahil yatırımcılardan 5,5 milyar dolardan fazlasını topladı.

Hong Kong’un Hazırladığı Zemin

Hong Kong, bu dalganın zemini birkaç yıl önce hazırlamaya başladı. 2023’te getirilen 18. Bölüm (Chapter 18C), uzman teknoloji şirketlerine usual kâr veya gelir şartlarını karşılamadan önce listelenme imkanı tanıdı. Bu; bir model, arkasında bulunan şirketten çok daha erken kullanıcı kazanabileceği bir sektöre uyuyor.

Bu yol yapay zeka laboratuvarlarına, çip tasarımcılarına, robotik şirketlerine ve otonom sürüş firmalarına açık. Daha yeni reformlar, sürecere erken rehberlik ve gizli başvuruları getirdi. Genç şirketler dolayısıyla hassas teknolojiyi halka açık görünümden koruyarak borsayla çalışabiliyor.

2026’nın ilk çeyreğinde altı şirket 18. Bölüm üzerinden 2,5 milyar dolar topladı; bu, 2024 ve 2025’te aynı bölüm altında toplanandan iki katından fazlası. Altısının da ilk işlem gününü teklif fiyatının üzerinde kapattığı belirtildi.

Tüm Değer Zincirinde Şirketler

Zhipu ve MiniMax LLM geliştiriyor. Biren Technology ve Iluvatar CoreX yapay zeka çipleri tasarlıyor. Diğer ihaleciler endüstriyel robotlar, otonom sürüş, dijital ikizler ve ilaç keşfi üzerinde çalışıyor.

Birlikte, yapay zeka değer zinciri boyunca şirketler Aralık ve Ocak aylarında Hong Kong’da 4,9 milyar dolar topladı. Yatırımcılar artık büyük teknoloji gruplarının hisselerine kabaca bir alternatif olarak değil, dolaylı olarak Çin modellerine, hesaplama altyapısına ticari uygulamalarına doğrudan maruz kalabilir.

Farklı katmanlardan şirketler birlikte listelendiğinde bir pazar daha faydalı hale geliyor. Model geliştiriciler çiplere vehesaplama kapasitesine; uygulama firmaları ise yapay zekanın ödeyecek müşterileri nerede bulduğunu gösteriyor.

Sermaye Birden Çok Yünden Akıyor

Sermaye artık birden çok yönden geliyor. Biren, Zhipu, Iluvatar ve MiniMax’i içeren dört Ocak listeleme 2,5 milyar dolar topladı; temel yatırımcılar yaklaşık 1,3 milyar dolar bağışladı. Anakara’dan, Amerika Birleşik Devletleri’nden, Singapur’dan, Güney Kore’den, İsviçre’den ve Birleşik Arap Emirlikleri’nden kurumlar katıldı.

Bu karışım Hong Kong’un sermaye merkezindeki rolünü kazandığı yerdir. Anakara şirketleri tanıdık açıklama ve işlem kuralları altında uluslararası sermaye toplayabilir; ayrıca uygun hisseler daha sonra Stock Connect üzerinden anakara yatırımcılarına ulaşabilir.

Değerleme Her İki Yöne De Gidiyor

Hong Kong, artık her iki yöne de yol alan değerlemeler belirliyor. MiniMax, Ocak’taki girişinden erken Haziran’a kadar yaklaşık %300 yükseldi; ardından hem MiniMax hem de Zhipu anakara hisse satışlarını hazırlamaya başladı ve eski yerel önce listeleme örüntüsünü tersine çevirdi.

Haber Raporlama

Moonshot bu ölçeği tekrar yukarı taşıyacak. Rapora göre 3 milyar dolarlık hedefi, birkaç erken AI listelemesinin birleşik geliri aşıyor. Başarılı bir ihale, Hong Kong’un hem yerleşik teknoloji gruplarını hem de Çin’in temel modellerini inşa eden yeni laboratuvarları finanse edebileceğini gösterecek.

Daha geniş pazar zaten momentumunun büyük kısmını geri kazandı. Hong Kong listelemeleri Ağustos ortasına kadar 41,2 milyar dolar toplamıştı; bu bir yıl öncesine göre %142 artış ve aktivitenin büyük kısmını Çin teknoloji şirketleri sağladı.

Açılış Zili Sonrası Ölçülecek

Bu dalganın değeri açılış zili sonrasında ölçülecek. AI şirketlerinin yeni sermayeyi hesaplama gücüne, daha güçlü modellere ve onlar için ödemeye hazır müşterilere dönüştürmeleri gerekiyor. Karşı taraf olarak halk pazarları, araştırma harcamalarının bir işletme yarattığına dair düzenli kanıt istiyor.

Erken işaretler umut verici. Zhipu’nun ilk çeyrek geliri %400 artarak 953,9 milyon yuan’a ulaştı; MiniMax ise %283’lük artışla 116,6 milyar dolar (yaklaşık 6,4 milyar TL) kaydetti. Bunlar genç işletmeler ancak halka açıklama, ilerlemelerini yargulamayı kolaylaştırıyor.

Gerçekten de halka çıkmak konuşmayı değiştiriyor. Bir şirket yatırımcılara paranın nereye gittiğini ve talebin gelire dönüp dönmediğini göstermek zorunda. Hong Kong bu sermayeyi sağlarken Çin’in AI sektörüne ticari ilerlemenin daha net bir ölçüsünü verebilir.

Sistemin Genişletilmesi Gerekiyor

Şehrin bu ekosistemi genişletmesi gerekiyor. Araştırmaya ağırlık veren şirketler sabırlı yatırımcılara, güvenilir açıklamalara ve likit ikincil pazara ihtiyaç duyuyor. Tech 100 endeksini takip eden planlı bir anakara borsa yatırım fonu, yerli yatırımcılara Hong Kong’da listelenmiş teknoloji şirketlerine başka bir yol verebilir.

Shanghai ve Shenzhen, Çin’in inovasyonunu finanse etmede merkezde kalmaya devam edecek. Ancak Hong Kong farklı türden bir finansal güç ekliyor. Anakara bir AI şirketine uluslararası tanınmış bir fiyat, çeşitli bir ortaklar tabanı ve küresel pazarlarda anlaşılan bir finansal dil sağlayabilir.

Moonshot’ın başvurusu dolayısıyla tek büyük bir sermaye toplama turundan öte anlam taşıyor. İhale ilerlerse, Çin’in önde gelen model yapımcılarından biri bir sonraki aşamasını finanse etmek için Hong Kong’u ve küresel sahada ticari durumunu kanıtlamak için seçmiş olacak.

Çin’in AI yarışı Pekin’den Hangzhou’ya Shenzhen’e uzanan laboratuvarlarda koşuluyor. Ancak giderek şirketleri Hong Kong’da değerlemeye başlıyor. Şehrin fırsatı, bu listeleme akışını Çin’in bir sonraki aşamasında inşa ettiği teknoloji için kalıcı bir sermaye temeline dönüştürmekte.